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（说明：2018年1月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共254.5亿元，其中7天31.80亿元，利率为3.5%；1个月222.70亿元，利率为3.85%。2018年2月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共273.8亿元，其中隔夜1.5亿元，利率为3.35%；7天105亿元，利率为3.5%；1个月167.3亿元，利率为3.85%。截至2月末，常备借贷便利余额为213.4亿元。2018年3月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共540.6亿元，其中未开展隔夜常备借贷便利操作，利率为3.40%；7天217.2亿元，利率为3.55%；1个月323.4亿元，利率为3.90%。截至3月末，常备借贷便利余额为482.1亿元。2018年4月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共467亿元，其中隔夜10亿元，利率为3.4%；7天355亿元，利率为3.55%；1个月102亿元，利率为3.9%。截至4月末，常备借贷便利余额为390.60亿元。2018年5月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共347.6亿元，其中隔夜120亿元，利率为3.4%；7天121.6亿元，利率为3.55%；1个月106亿元，利率为3.9%。截至5月末，常备借贷便利余额为227.6亿元。）

杨建林（原禹洲商业集团总经理）：消费者对消费便利性的要求，会导致社区商业需求的增长。社区商业未来会是购物中心的一个有力补充，是很大的一个发展趋势。张亮（苏州恒泰控股集团副总裁）：今年商业地产的市场形势确实比较严峻，也面临着很大压力。从我们苏州中心过去一年的表现来看，写字楼业态的回报率要明显好于零售、百货业态的回报率。

机械制造科研生产联合企业已着手研制量产型“先锋”导弹系统。首批计划于明年在栋巴罗夫斯基兵团的导弹团参加战斗值班。新装备的新颖性和复杂性不会妨碍其投入战斗值班。报道称，安装高超音速滑翔弹头的“先锋”导弹系统，拥有独一无二的战斗性能。它的列装将大幅提升俄战略火箭兵的战斗力，特别是突破反导防御和定点打击重要目标的能力。

货币政策放松后过了大约5个月时间通胀预期开始出现。通胀预期形成后大约5个月后实际通胀出现。2004年7月货币政策开始放松，到2004年12月长短端利率利差开始上升，说明货币政策放松后并不会立即出现通胀预期，而需要再过一段时间。同时通胀预期的出现并不会立即导致实际通胀出现，也需要同样五个月的时间才会出现实际通胀。同时从这段期间长短端利率利差图可以发现，期间短期利率下行而长期利率基本不变，说明通胀预期阻碍了长端利率的下行。

《现在类似2005年-20190217》中我们分析过，市场盘面特征更像05年下半年，即高股息股领先股指3-6个月横盘企稳，白马类成长价值股在股指见底时出现30%左右补跌。然而最近一周的盘面特征再次强化验证，市场已经抢跑进入05年下半年，即步入牛市第一阶段孕育准备期。回顾历次牛市孕育准备期市场情绪指标的变化，对比05年下半年、08年4季度，这次成交量、换手率的回升幅度均类似，详见表3。最近1周新增投资者数量超过30万人，周度环比大涨50%。我们认为本次股市抢跑的逻辑主要源自政策红利。2月22日中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”，金融的定位很高。我们在《当前中国对比1980年代美国系列》中分析过，过去40年我国融资方式以银行信贷的间接融资为主，助推了工业化，目前我国将更像1980年代初的美国，将大力发展第三产业尤其是科技等新兴产业，需要大力发展股权融资代表的直接融资。政治局会议的定调预示着，我国将进入股权融资大时代，大的制度红利助推市场提前见底。

3．应对策略：来日方长，不必慌张牛市孕育准备期：保住收益，控制回撤。从历史上看，牛市孕育准备期的后期市场往往会有较大回撤。回顾本轮行情，19/01/04至今上证综指最大涨幅已达到23%，过去几次牛市孕育准备期上证综指最大涨幅22-26%。2月单月上证综指上涨14%，历史上上证综指单月涨幅达到14%的月份均处在牛市第二、第三阶段，如06/05、06/12、09/03、09/07与15/03。创业板2月单月上涨25%，单月涨幅创历史新高，历史次高为15/05，当时创业板处在牛市第三阶段泡沫疯狂期，单月上涨24%。